9月29日，A股成交额又创了一个纪录。1.41万亿，14个月新低。相比今年1月14日的3.94万亿历史天量，萎缩了超过64%。 很多人看到地量就慌了，觉得市场完了。但我想问一个问题：要那么多成交量干吗？一个大部分股民都赚不到钱的市场，成交额从1万亿还是3万亿，对散户来说有什么区别？ 来看一组让人沉默的数据。据中证协2026年6月的调查，覆盖3200万活跃账户，结论是：近八成散户在亏钱，平均每人浮亏2.1万元，收益中位数-25%。也就是说，一半以上的散户本金已经亏掉了四分之一。 再看指数：去年9月30日上证3882点，现在3840多点；深成指从13526点跌到12900多点。如果算上追涨杀跌的损耗，大部分股民近一年就是亏钱的。 钱去哪了？融资还在继续，大股东套现一波接一波，公募基金拼命发产品。散户的承接力，说实话短期有点枯竭了。而且，太多资金一股脑涌向了科技股。 有多夸张？据广发证券测算，主动偏股型基金对电子行业的持仓占比高达43.4%，超配约20个百分点；电子加通信两大行业合计持仓接近60%，科技板块整体配置权重突破62%。 连上证50指数增强产品都被“改造”了——本该代表大盘蓝筹，结果科技成分股买到最高权重，银行石油配到最低。这不是增强，这是换了个马甲追热点。 科创板的风险，我认为远未释放。7月中旬以来跌了27%，听起来不少。但当前科创50滚动市盈率仍有133倍，处于近10年80%分位。用2025年利润算，科创板整体PE在150-200倍之间，接近甚至超过2015年6月创业板泡沫阶段的估值水平。 参考2021年消费股泡沫：中证消费从高点回撤近六成，大量投资者套牢5年至今仍亏损严重。科技股会不会重演这一幕？我不敢下结论，但风险是实实在在的。 那机会在哪？我认为，被大资金低配的价值红利方向，反而有空间。当前中证红利股息率约5.5%，10年期国债收益率才1.7%，息差超过3.5个百分点，处于历史极阔区间。 A股千亿市值以上的价值股中，29只静态股息率超过4%，格力电器超7%，中远海控、泸州老窖等超6%。科技板块交易拥挤度偏高，价值蓝筹和红利板块的估值优势正在凸显，风格切换概率加大。 当然，传统价值和分红公司弹性低，年化5%-10%就不错了。但在赚钱越来越难的环境下，稳定的分红本身就是一种稀缺。成交量高低不重要，重要的是资金有没有流向对的地方。 当六成以上公募仓位压在科技一个方向，当八成散户在亏钱，这个市场需要的不只是更多的成交量，而是一次真正的结构纠偏。 特别